Sterling adalah mata uang G10 dengan kinerja terbaik tahun ini

LONDON — The pound Inggris adalah mata uang G-10 (Kelompok Sepuluh) dengan kinerja terbaik tahun 2023, dan beberapa ahli strategi yakin reli pound dapat berlanjut dalam jangka menengah.

Sterling naik lebih dari 3% terhadap dolar sejak awal tahun, mencapai level tertinggi 10 bulan pada hari Rabu, terutama dipicu oleh data ekonomi yang lebih baik dari perkiraan dan greenback yang melemah.

Pound secara kasar tidak berubah terhadap dolar pada Kamis pagi, diperdagangkan di sekitar $1,2455 dekat pukul 11:30 waktu London. Mata uang telah pulih secara spektakuler dari rekor terendah yang terlihat pada bulan September, setelah “anggaran mini” mantan Perdana Menteri Liz Truss yang menghancurkan.

Bank Jerman mencatat bahwa pasar memasuki tahun 2023 terlalu kekurangan sterling, mengingat sentimen yang sangat suram yang dipicu oleh prediksi ekonomi yang suram dari IMF, Bank of England, dan Kantor Tanggung Jawab Anggaran Inggris — yang semuanya memproyeksikan resesi yang panjang.

Perekonomian Inggris sejauh ini terhindar dari resesi dan membukukan pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan di bulan Januari. Prospek dari peramal ekonomi utama kini telah ditingkatkan, dengan OBR tidak lagi memproyeksikan resesi teknis — yang didefinisikan sebagai pertumbuhan negatif dua kuartal berturut-turut — pada tahun 2023.

Posisi fiskal negara telah meningkat secara drastis, sebagian besar disebabkan oleh penurunan tajam harga gas, dan dukungan fiskal lebih lanjut dari pemerintah telah meningkatkan kepositifan.

Namun gambarannya masih belum sepenuhnya cerah. Inggris tetap menjadi satu-satunya ekonomi utama G-7 yang belum memulihkan tingkat produksi sebelum Covid, dan inflasi masih melayang dalam dua digit. Rumah tangga Inggris terus menghadapi tagihan makanan dan energi yang tinggi, sementara pekerja di berbagai sektor telah melancarkan aksi mogok massal dalam beberapa bulan terakhir di tengah perselisihan mengenai kondisi dan gaji.

Bank of England menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin ke level tertinggi sejak 2008, karena pembuat kebijakan bergulat dengan inflasi yang terus-menerus tinggi. Pasar menilai peluang sekitar 63% dari kenaikan seperempat poin lebih lanjut pada pertemuan Bank Dunia di bulan Mei.

Risiko ‘miring ke atas’

Deutsche Bank pada awal tahun menyebutnya demikian kabel akan mencapai $1,25 — dengan proyeksi itu hampir terpenuhi, Ahli Strategi FX Shreyas Gopal menyarankan dalam sebuah catatan Rabu bahwa “sebagian besar berita Inggris yang baik sekarang kemungkinan ada di harga.”

“Pasar telah sepakat dengan pandangan kami bahwa ekspektasi pertumbuhan Inggris dapat ditingkatkan sejalan dengan ekonomi utama lainnya untuk tahun ini, meskipun pandangan rumah tangga kami masih lebih optimis daripada konsensus baru,” kata Gopal.

“Dalam mikro, pergerakan mata uang selama sebulan terakhir terlihat sedikit berlebihan dibandingkan kinerja suku bunga relatif, dengan penendang tambahan bahwa sebagian besar pasar masih memperkirakan kenaikan lain oleh BoE pada pertemuan Mei tetapi kasus dasar kami adalah untuk memegang.”

Namun perbedaan tingkat nyata dapat menawarkan keuntungan untuk kabel dalam jangka menengah, karena telah “terkilir dan terlalu murah” selama hampir satu tahun sekarang, saran Gopal.

“Kali ini tahun lalu, spread ini 100 bps lebih buruk untuk GBP, namun Cable sekitar 1,30, dan jika premi yang tersisa datang lebih banyak dari sisi persamaan USD, pound tampaknya berada di posisi yang baik untuk menjadi pemenang relatif di a penurunan dolar jika leverage sektor swasta adalah pembeda utama selama sisa siklus,” kata Gopal.

Berkurangnya kerentanan eksternal yang ditandai dengan membaiknya data neraca berjalan – karena penurunan harga gas dan konsentrasi investasi asing langsung Inggris di sektor energi – juga dapat terbukti mendukung, kata Gopal.

“Secara keseluruhan, kabar baik domestik sekarang mungkin dalam harga, tetapi mengingat latar belakang eksternal, risiko perkiraan Cable kami masih condong ke atas,” tambahnya. Deutsche merekomendasikan investor untuk tetap membeli pound terhadap dolar AS dan krona Swedia.

Terkuat dari yang lemah

Setelah melonjak antara akhir 2020 dan akhir 2022, safe haven tradisional dolar AS telah melemah secara substansial, dengan indeks mata uang dolar AS DXY turun lebih dari 9% selama enam bulan terakhir.

Ray Attrill, kepala strategi FX dalam divisi Fixed income, Mata Uang dan Komoditas National Australia Bank, mengatakan kepada CNBC’s “Street Signs Asia” pada hari Rabu bahwa greenback menjadi “sangat dinilai terlalu tinggi” dan bahwa yen Jepang dan pound Inggris adalah dua yang paling “diremehkan.”

Dengan demikian, dia menyarankan bahwa, meskipun banyak dari kabar baik baru-baru ini telah dihargai ke dalam lompatan sterling baru-baru ini dari $1,19 ke $1,25 dalam jangka waktu singkat, kedua mata uang tersebut berada pada posisi yang baik untuk mendapatkan keuntungan dari “koreksi” dolar dalam jangka menengah.

“Jika Anda melihatnya pada argumen paritas daya beli jangka panjang, atau argumen nilai tukar riil sejenis, sterling dan yen adalah mata uang lemah yang menonjol di sini. Jadi, atas dasar itu, jika dolar AS akan berlanjut untuk menuju ke selatan, maka mereka mungkin keduanya, dalam hal G-10, yang bisa dibilang memiliki potensi paling tinggi di sini,” kata Attrill.

Fundamental tidak cukup untuk ‘keyakinan kuat’

Tidak semua orang begitu yakin. Valentin Marinov, kepala penelitian G10 FX di Credit Agricole CIB, mengatakan kepada CNBC pada hari Kamis bahwa, meskipun data secara mengejutkan tangguh, prospek ekonomi Inggris “masih tidak terlalu bagus bahkan secara relatif.”

“Ini tentu membantu, fakta bahwa ekonomi lain seperti AS telah melihat prospek mereka memburuk cukup cepat, sehingga membantu pound, tetapi saya tidak akan berpikir bahwa pound adalah keyakinan kuat untuk membeli murni berdasarkan fundamental domestik, ” kata Marinov.

Dia juga menyoroti bahwa, secara historis, sterling telah menjadi salah satu mata uang utama dengan kinerja terburuk dalam tahap awal resesi sejak tahun 1980 — jadi, dengan kekhawatiran pertumbuhan global yang terus berlanjut karena bank sentral terus menaikkan suku bunga, pound mungkin bukan yang paling aman. bertaruh sekarang.

“Pada level saat ini, tentu kinerja yang luar biasa bertentangan dengan perkiraan kami sendiri, tetapi saya tidak akan berpikir bahwa ini akan berlanjut ke tren naik yang berkelanjutan dari sini, saya lebih suka menjual kabel di sini,” katanya.

“Euro-sterling tampaknya sedikit lebih adil harganya, tetapi, sekali lagi, di sini ini benar-benar tentang sejauh mana prospek Eropa kontinental dapat memburuk untuk kembali ke patokan rendah yang masih terjadi di Inggris.”